The Effect of Capital Structure and Dividend Policy on Firm Value with Good Corporate Governance as a Moderating Variables in Financial Sector Companies
DOI:
https://doi.org/10.63901/ijebam.v4i2.177Keywords:
capital structure, dividend policy, good corporate governance, financial sectorAbstract
This study aims to examine the effects of capital structure (debt to asset ratio) and dividend policy (dividend payout ratio) on firm value (price to book value) for financial sector companies listed on the IDX during 2020-2024, with managerial ownership as a moderating proxy for good corporate governance. A quantitative approach using secondary annual financial statement data and purposive sampling produced 32 companies and 160 observations over five years. Data were analyzed using multiple linear regression and moderated regression analysis in SPSS 27. Result indicate that dividend payout ratio has a significant positive effect on firm value, while debt to assets ratio is not significant. Managerial ownership strengthens the positive relationship between dividend policy and firm value but does not moderate the effect between capital structure on firm value. The findings underscore the importance of dividend policy and managerial governance in enhancing firm value in Indonesian financial sector.
References
Amro, P.Z.N. and Asyik, N.F. (2021) “PENGARUH PROFITABILITAS, UKURAN PERUSAHAAN, DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN,” Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 10(7), pp. 1–20. Available at: https://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/4099.
Angelica, A. and Iryanto, M.B.W. (2025) “Pengaruh Kebijakan Dividen, Ekuitas, dan Risiko Keuangan terhadap Kinerja Saham dengan Moderasi Sentimen Investor di Sektor Keuangan,” Jurnal Manajemen, 14(1), pp. 1–18. Available at: https://doi.org/10.46806/jm.v14i1.1268.
Anggraini, R. and Fidiana, F. (2020) “PENGARUH PENERAPAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN,” Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 10(7), pp. 1–16. Available at: https://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/4100.
Anindya, K.N. and Muzakir, M.F.A. (2023) “Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia,” Jurnal Aplikasi Bisnis, 20(1), pp. 357–366. Available at: https://doi.org/10.20885/jabis.vol20.iss1.art5.
Aprilia, T. (2024) “Pengaruh Profitabilitas Kebijakan Dividen Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Industri Barang dan Konsumsi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2011-2021,” Disertasi, Ekonomi dan Bisnis. Lampung: Universitas Lampung [Preprint].
Aru, Y.A.P. and Widati, L.W. (2022) “Profitabilitas, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan di BEI,” Jurnal Ilmiah Komputer Akuntansi, 15(1), pp. 110–121. Available at: https://doi.org/10.51903/kompak.v15i1.623.
Axchellawati, T., Kusuma, I.C. and Didi (2025) “Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi (Studi Kasus Sub Sektor Perusahaan Telekomunikasi 10 Besar di Asia),” Jurnal Akademi Akuntansi Indonesia Padang, 5(1), pp. 44–59. Available at: https://journal.unespadang.ac.id/jaaip/article/view/413.
Bita, F.Y., Hermuningsih, S. and Maulida, A. (2021) “Pengaruh Profitabilitas Likuiditas dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan,” Jurnal Syntax Transformation, 2(3), pp. 298–306. Available at: https://doi.org/10.46799/jst.v2i3.233.
Bursa Efek Indonesia (2024) Home IDX, Bursa Efek Indonesia. Available at: https://www.idx.co.id/id (Accessed: July 1, 2026).
Damayanti, N.M.E. and Darmayanti, N.P.A. (2022) “PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN, LIKUIDITAS, PROFITABILITAS, DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN TRANSPORTASI DAN LOGISTIK,” E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 11(8), p. 1462. Available at: https://www.researchgate.net/publication/367446903_PENGARUH_UKURAN_PERUSAHAAN_LIKUIDITAS_PROFITABILITAS_DAN_STRUKTUR_MODAL_TERHADAP_NILAI_PERUSAHAAN_TRANSPORTASI_DAN_LOGISTIK.
Fallah, M., Abbas, S.D. and Zulaecha, E.H. (2022) “Pengaruh struktur modal, kinerja keuangan perusahaan, ukuran perusahaan dan kualitas auditor eksternal terhadap nilai perusahaan,” Digital Bisnis: Jurnal Publikasi Ilmu Manajemen dan E-Commerce, 1(3), pp. 57–69. Available at: https://doi.org/10.30640/digital.v1i3.380.
Fasya, G.A., Zufrizal and Ilmiha, J. (2025) “Pengaruh Keputusan Pendanaan, Keputusan Investasi dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderating pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia,” Media Manajemen Jasa, 13(1), pp. 95–120. Available at: https://doi.org/10.52447/mmj.v13i1.8489.
Febrianto, M. and Subchan, S. (2021) “Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur di BEI Tahun 2016-2018,” Dharma Ekonomi, 28(2), pp. 77–89. Available at: https://www.researchgate.net/publication/373883942_Pengaruh_Struktur_Modal_Profitabilitas_dan_Ukuran_Perusahaan_Terhadap_Nilai_Perusahaan_Pada_Perusahaan_Manufaktur_di_BEI_Tahun_2016-2018.
Gordon, M.J. (1959) “Dividends, Earnings, and Stock Prices,” The Review of Economics and Statistics, 41(2), pp. 99–105. Available at: https://doi.org/10.2307/1927792.
Gz, A.A. and Lisiantara, G.A. (2022) “Pengaruh profitabilitas, struktur modal, ukuran perusahaan, likuiditas dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan,” Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 6(4), pp. 3974–3987. Available at: https://doi.org/https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1030.
Hadad, M.D., Laoly, Y.H. and Yuliana (2016) PERATURAN OTORITAS JASA KEUANGAN NOMOR 4 /POJK.03/2016 TENTANG PENILAIAN TINGKAT KESEHATAN BANK UMUM. Indonesia: JDIH BPK DATABASE PERATURAN. Available at: https://peraturan.bpk.go.id/Details/128351/peraturan-ojk-no-4pojk032016-tahun-2016.
Ilyas, M. and Hertati, L. (2022) “PENGARUH PROFITABILITAS, LEVERAGE, STRUKTUR MODAL DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN ERA PANDEMI COVID-19,” Jurnal Ilmu Keuangan dan Perbankan, 11(2), pp. 190–205. Available at: https://ojs.unikom.ac.id/index.php/jika/article/view/6744.
Isnaeni, W.A. et al. (2021) “PENGARUH PROFITABILITAS, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, UKURAN PERUSAHAAN DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN,” Review of Applied Accounting Research, 2(2), pp. 14–24. Available at: https://jurnalnasional.ump.ac.id/index.php/RAAR/article/download/11720/4159.
Lintner, J. (1956) “Distribution of Incomes of Corporations Among Dividends, Retained Earnings, and Taxes,” The American Economic Review, 46(2), pp. 97–113. Available at: https://www.jstor.org/stable/1910664.
Modigliani, F. and Miller, M.H. (1963) “Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction,” The American Economic Review, 53(3), pp. 433–443. Available at: https://www.jstor.org/stable/1809167.
Modligliani, F. and Miller, M.H. (1958) “The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment,” The American Economic Review, 48(3), pp. 261–297.
Nabilah, J., Khasanah, U. and Nuryati, T. (2023) “Pengaruh Leverage, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan,” SINOMIKA JOURNAL: Publikasi Ilmiah Bidang Ekonomi dan Akuntansi, 1(5), pp. 1147–1152. Available at: https://publish.ojs-indonesia.com/index.php/SINOMIKA/article/view/588.
Ngatno et al. (2021) “Moderating effects of corporate governance mechanism on the relation between capital structure and firm performance,” Cogent Business & Management, 8(1), p. 1866822. Available at: https://doi.org/10.1080/23311975.2020.1866822.
Osok, R.I. and Hwihanus (2023) “STRUKTUR MODAL, KEPUTUSAN INVESTASI DAN MANAJEMEN LABA BERPENGARUH TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE (GCG) SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE TAHUN 2017-2021,” Journal of Economics and Business UBS, 12(1), pp. 384–396. Available at: http://www.jurnal.ubs-usg.ac.id/index.php/joeb/article/download/139/318.
Prasetyo, D.W. and Hermawan, A. (2023) “Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan,” Jesya, 6(1), pp. 743–751. Available at: https://doi.org/10.36778/jesya.v6i1.1003.
Rasyid, C.A.M.P., Indriani, E. and Hudaya, R. (2022) “PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN UKURAN PERUSAHAAN DAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA PERUSAHAAN PERTAMBANGAN,” Jurnal Aplikasi Akuntansi, 7(1), pp. 136–156. Available at: https://doi.org/10.29303/jaa.v7i1.146.
Ross, S.A. (1997) “The Determination of Financial Structure: The Incentive-Signalling Approach,” The Bell Journal of Economics, 8(1), pp. 23–40. Available at: https://doi.org/10.2307/3003485.
Sabilah, A.N. and Achyani, F. (2023) “Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan Dividen, Dan Growth Opportunity Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek IndonesiaTahun 2019-2021),” Innovative: Journal Of Social Science Research, 3(4), pp. 8734–8748. Available at: http://j-innovative.org/index.php/Innovative/article/view/4207.
Santoso, W., Laoly, Y.H. and Puspasari, W. (2020) PERATURAN OTORITAS JASA KEUANGAN REPUBLIK INDONESIA NOMOR 12 /POJK.03/2020 TENTANG KONSOLIDASI BANK UMUM. Indonesia: JDIH BPK DATABASE PERATURAN. Available at: https://peraturan.bpk.go.id/Details/143074/peraturan-ojk-no-12pojk032020-tahun-2020.
Saragih, A.E. and Forever, F. (2024) “Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dimoderasi Good Corporate Governance,” Jesya, 7(1), pp. 871–885. Available at: https://doi.org/10.36778/jesya.v7i1.1501.
Sari, D.M. and Wulandari, P.P. (2021) “PENGARUH KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, KEPEMILIKAN MANAJERIAL, DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN,” Tema (Jurnal Tera Ilmu Akuntansi), 22(1), pp. 1–18. Available at: https://doi.org/10.21776/tema.22.1.1-18.
Sasongko, A.A.A. and Hanantijo, D. (2024) “PENGARUH STRUKTUR MODAL DAN LIKUIDITAS PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL MEDIASI PADA SUB SEKTOR JASA KONSTRUKSI DAN BANGUNAN PADA BURSA EFEK INDONESIA (BEI),” Jurnal Penelitian dan Kajian Ilmiah, 22(1), pp. 68–78. Available at: https://smooting.unsa.ac.id/index.php/smooting/article/view/47.
Selvy, S. and Esra, M.A. (2022) “Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Hutang Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Indeks LQ 45 Periode 2015 -2019,” Jesya, 5(2), pp. 1252–1263. Available at: https://doi.org/10.36778/jesya.v5i2.734.
Sofiani, L. and Siregar, E.M. (2022) “Analisis Pengaruh ROA, CR dan DAR Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Makanan dan Minuman,” Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan, 10(1), pp. 9–16. Available at: https://garuda.kemdiktisaintek.go.id/documents/detail/2858724.
Suryaputri, S.M. and Priyadi, M.P. (2021) “PERAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL DALAM MEMODERASI KINERJA KEUANGAN DAN DIVIDEND POLICY TERHADAP NILAI PERUSAHAAN,” Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 10(5), pp. 1–18. Available at: https://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/4006.
Tandrio, G. and Handoyo, S.E. (2023) “PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN,” Jurnal Manajerial dan Kewirausahaan, 5(1), pp. 20–27. Available at: https://www.academia.edu/download/107003729/13616.pdf.
Titisari, K.H. (2021) CORPORATE GOVERNANCE: Sebuah Tinjauan Teoritis dan Praktikal di Indonesia. Edited by K.B. Setiyawan and D.B. Margiana. Surakarta: CV Kekata Group.
Wardani, D.K. and Djando, S.M.E.P. (2022) “Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Good Corporate Governance sebagai Variabel Moderasi (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2020),” Jurnal Pendidikan Dasar Dan Sosial Humaniora, 1(8), pp. 1427–1434.
Yanti, J. and Setiawati, R. (2022) “PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL INTERVENING (PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR SEKTOR BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PADA TAHUN 2016-2019),” Jurnal Manajemen Terapan Dan Keuangan, 11(1), pp. 243–254. Available at: https://doi.org/10.22437/jmk.v11i01.17389.
Yulianti, E., Hermuningsih, S. and Sari, P.P. (2022) “PENGARUH STRUKTUR MODAL, LIKUIDITAS, UKURAN PERUSAHAAN, DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN,” ECOBISMA (Jurnal Ekonomi, Bisnis dan Manajemen), 9(1), pp. 88–100. Available at: https://doi.org/10.36987/ecobi.v9i1.2269.
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
Copyright (c) 2026 Nikita Eka Silviana, Sri Hermuningsih, Ratih Kusumawardhani
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0 International License.
https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/
